هل حان وقت انفجار الفقاعة في وول ستريت؟ علامات مشابهة لفقاعة الدوت كوم
Investing.com – على الرغم من التركيز الشديد لارتفاع السوق الأمريكية في أسهم التكنولوجيا باهظة الثمن التي تركز على الذكاء الاصطناعي، يقول المحللون إن وول ستريت لم تصل بعد إلى منطقة “الفقاعة”.
ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمدة 16 أسبوعًا من الأسابيع الـ 18 الماضية وسجل أعلى مستوى إغلاق جديد على الإطلاق يوم الجمعة، لكن المكاسب تركزت بشكل كبير بين ما يسمى بعمالقة التكنولوجيا “Magnificent 7″، بقيادة شركة Nvidia.
وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في خفض أسعار الفائدة في يونيو، مما قد يوفر دعمًا آخر لأسهم التكنولوجيا عالية النمو.
اقرأ أيضًا: ارتفاعات البيتـكوين والذهـب القياسية ترسل إشارات هامة ومتضاربة للأسواق
وفي الوقت الذي أثارت فيه الموجة الصعودية بعض القلق بشأن انفجار الفقاعة، أجرى استراتيجيو بنك UBS يوم الأربعاء مقارنات مع فترة أواخر التسعينيات.
في يناير 1995، عندما أنهى بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة من رفع أسعار الفائدة التي رفعت سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 6٪، بدأ مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في موجة صعودية حققت أكثر من 27٪ من العوائد السنوية على مدى السنوات الخمس التالية حتى انفجرت الفقاعة بشكل مذهل في مارس 2000.
قال بهانو باويجا، كبير الاستراتيجيين في بنك UBS وفريقه في مذكرة بحثية: “شهدت موجة الصعود في التسعينيات مرحلتين: صعود واسع وثابت من أوائل عام 1995 إلى منتصف عام 1998، ثم مرحلة أضيق وأكثر انفجارًا من أواخر عام 1998 إلى أوائل عام 2000، حيث إن تحركات الفترة الحالية تشبه المرحلة الثانية من فترة التسعينيات”.
ومع ذلك، على الرغم من أوجه التشابه السطحية، جادل باويجا بأنه “لا توجد فقاعة جاهزة للانفجار”، وأشار إلى اختلافات ملحوظة في الأرباح، والهوامش المحققة، والتدفق النقدي الحر، ونشاط الاكتتاب العام والاندماج والاستحواذ، فضلا عن الإشارات من أسواق الخيارات.
في حين أن الحماس الخاص بقطاع معين واضح اليوم، فقد أبرز UBS أنه لا يعتمد فقط على الضجيج كما كان الحال بالنسبة لمعظم فقاعة الدوت كوم، ولكن على عوائد المساهمين الفعلية.
العنصر المفقود
تمثل أكبر 10 شركات في مؤشر S&P 500 حوالي 34٪ من إجمالي القيمة السوقية للمؤشر، حسبما أبرزت شركة TS Lombard في مذكرة بحثية يوم الاثنين.
وقالت شركة الأبحاث إن هذا التركيز له ما يبرره نظرا للأرباح الممتازة لهذه الشركات.
وقال سكايلار مونتغمري كونينج، كبير الخبراء العالميين في TS Lombard: “ومع ذلك، فهذا يعني أنه من الصعب على المؤشر العام أن يرتفع بشكل كبير دون مشاركة قطاع التكنولوجيا، ويعني أيضًا أن المؤشر معرض للمخاطر الخاصة بهذه الشركات”.
ومع ذلك، كان التحول الحذر بسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والنمو الاقتصادي المرن في الأشهر الأخيرة سبباً في تمكين اتساع سوق الأوراق المالية من التحسن، سواء من حيث القطاعات أو الجغرافيا، مع ارتفاع المؤشرات الأوروبية واليابانية إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق خلال الأسابيع الأخيرة.
علاوة على ذلك، قال مونتغمري كونينج إن مكاسب الأسهم حتى الآن مبررة بالأساسيات، أي السياسة النقدية وتوقعات النمو، إلى جانب موسم أرباح قوي في الربع الرابع.
وقالت إن كل فقاعة في سوق الأوراق المالية تحتاج إلى ثلاثة مكونات لتتضخم: قصة أساسية قوية، وسرد مقنع للنمو المستقبلي، والسيولة، والرافعة المالية، أو كليهما. وفي حين أن السباق الصاعد الذي يقوده الذكاء الاصطناعي يفي بالمعيارين الأولين، إلا أن مونتغمري كونينج قال إن المعيار الثالث يبدو غير موجود. حيث أكد لا تزال السيولة وفيرة، لكن الروافع المالية لم تصل بعد إلى مستويات مثيرة للقلق.
الأخبار السيئة
أشار بنك UBS إلى أن غياب الفقاعة لا يعني بالضرورة أن السوق سيستمر في الارتفاع، حيث أشار باويجا إلى أن نمو الإنتاجية “لا يبدو كما كان في التسعينيات”.
وقال: “بالتأكيد، يمكن أن يتغير هذا، لكن البيانات اليوم المتعلقة بطلبات الإلكترونيات وتكنولوجيا المعلومات، ونوايا الإنفاق الرأسمالي والنفقات الرأسمالية الفعلية لا تشير على الإطلاق إلى تعميق رأس المال المرتبط بزيادة الإنتاجية”.
ويعتقد بنك يو بي إس أن التكوين الحالي للاقتصاد هو الأقرب إلى ذلك الذي شهدناه في نهاية موجة الصعود في التسعينيات وحتى أوائل عام 2000، حيث كان نمو الدخل الحقيقي المتاح “ضعيفاً ومن المرجح أن يصبح أضعف”. وأشار باويجا إلى أن هذه المتغيرات تحتاج إلى أن تتحسن حتى يستمر الاتجاه الصعودي بشكل مستدام.
